Um guia para a remuneração dos CEOs É difícil ler as notícias comerciais sem apresentar relatórios sobre os salários, bônus e pacotes de opções de ações concedidos aos principais diretores de empresas de capital aberto. Fazer sentido dos números para avaliar a forma como as empresas estão pagando o seu maior conteúdo não é sempre fácil. A remuneração dos executivos está a favor dos investidores. Aqui estão algumas orientações para verificar o programa de compensação da empresa. Os conselhos da Risk and Reward Company, pelo menos em princípio, tentam usar contratos de compensação para alinhar as ações dos executivos com o sucesso da empresa. A idéia é que o desempenho do CEO oferece valor à organização. Pagar pelo desempenho é o mantra que a maioria das empresas usa quando tentam explicar seus planos de compensação. Embora todos possam apoiar a idéia de pagar o desempenho, isso implica que os CEOs assumem riscos: as fortunas dos CEOs devem crescer e cair com as fortunas das empresas. Quando você está olhando para um programa de compensação da empresa, vale a pena verificar para ver o quanto os executivos de estaca têm na entrega dos bens para os investidores. Vamos dar uma olhada em como as diferentes formas de compensação colocam uma recompensa de CEOs em risco se o desempenho for fraco. (Para mais informações, verifique a avaliação da remuneração do executivo.) Salários da CashBase Atualmente, é comum que os CEOs recebam salários base bem acima de 1 milhão. Em outras palavras, o CEO recebe uma ótima recompensa quando a empresa está bem, mas ainda recebe a recompensa quando a empresa faz mal. Por sua conta, os grandes salários base oferecem pouco incentivo para que os executivos trabalhem mais e tomem decisões inteligentes. Bônus Tenha cuidado com os bônus. Em muitos casos, um bônus anual é nada mais do que um salário base disfarçado. Um CEO com um salário de 1 milhão também pode receber um bônus de 700 mil. Se algum desses bônus, digamos 500.000, não varia com o desempenho, então o salário real dos CEOs é de 1,5 milhão. Os bônus que variam com o desempenho são outro assunto. É difícil argumentar com a ideia de que os CEOs que sabem que serão recompensados pelo desempenho tendem a atuar em um nível mais alto. Os CEOs têm um incentivo para trabalhar duro. O desempenho pode ser avaliado por qualquer número de coisas, como lucros ou crescimento de receita, retorno sobre o patrimônio líquido. Ou compartilhar valorização de preços. Mas usar medidas simples para determinar o pagamento adequado para o desempenho pode ser complicado. As métricas financeiras e as ganhos anuais de preços das ações nem sempre são uma medida justa de quão bem um executivo está fazendo seu trabalho. Os executivos podem ser injustamente penalizados por eventos únicos e escolhas difíceis que podem prejudicar o desempenho ou causar reações negativas do mercado. Cabe ao conselho de administração criar um conjunto equilibrado de medidas para julgar a eficácia dos CEOs. (Saiba mais sobre julgar o desempenho de um CEO em Avaliando uma Administração da Companys.) Opções de ações As opções de ações de trombeta das empresas são a maneira de vincular os interesses financeiros dos executivos com os interesses dos acionistas. Mas as opções estão longe de ser perfeitas. Na verdade, com as opções, o risco pode ficar mal inclinado. Quando as ações aumentam em valor, os executivos podem ganhar uma fortuna com as opções - mas quando elas caem, os investidores perdem, enquanto os executivos não estão pior do que antes. Na verdade, algumas empresas permitem que os executivos troquem ações de opções antigas por ações novas e de baixo preço quando as ações da empresa caírem em valor. Pior ainda, o incentivo para manter o preço da ação automobilístico para cima para que as opções permaneçam in-the-money encoraja os executivos a se concentrarem exclusivamente no próximo trimestre e ignorem os interesses dos acionistas a mais longo prazo. As opções podem até alertar os principais gerentes para que manipulem os números para garantir que os objetivos de curto prazo sejam atendidos. Isso dificilmente reforça o vínculo entre CEOs e acionistas. Propriedade de estoque Estudos acadêmicos dizem que a propriedade comum de ações é o driver de desempenho mais importante. Assim, uma maneira para os CEOs realmente terem seus interesses vinculados com os acionistas é que eles possuem ações e não opções. Idealmente, isso envolve a atribuição de bônus de executivos com a condição de usar o dinheiro para comprar ações. Enfrentá-lo: os principais executivos atuam mais como proprietários quando eles têm uma participação no negócio. (Se você está se perguntando sobre a diferença nas ações, confira o nosso Tutorial de Bases de Stocks). Encontrando os Números Você pode encontrar toda uma série de informações sobre um programa de compensação da empresa em seu arquivamento regulatório. Formulário DEF 14A, arquivado na Securities and Exchange Commission. Fornece tabelas de compensação para o CEO da empresa e outros executivos mais bem pagos. Ao avaliar o salário base e o bônus anual, os investidores gostam de ver as empresas premiarem um pedaço maior de compensação como bônus em vez de salário base. O DEF 14A deve oferecer uma explicação sobre como o bônus é determinado e o que a remuneração da forma, seja dinheiro, opções ou ações. Informações sobre as participações em opções de ações de CEO também podem ser encontradas nas tabelas de resumo. O formulário divulga a frequência das concessões de opções de ações eo montante de prêmios recebidos pelos executivos no ano. Ele também divulga re-pricing das opções de compra de ações. A declaração de proxy é onde você pode localizar números na propriedade efetiva dos executivos na empresa. Mas não ignore as tabelas que acompanham notas de rodapé. Lá, você descobrirá quantas dessas ações o executivo realmente possui e quantos são opções não exercidas. Novamente, é reconfortante encontrar executivos com muito estoque de propriedade. Conclusão Avaliar a compensação de CEO é um pouco de arte negra. Interpretar os números não é muito direto. Mesmo assim, é valioso para os investidores saberem como os programas de compensação podem criar incentivos - ou desincentivos - para os principais gerentes trabalharem no interesse dos acionistas. Avaliação da remuneração dos executivos A remuneração dos executivos é uma coisa muito importante a considerar ao avaliar um investimento oportunidade. Os executivos que são indevidamente compensados podem não ter o incentivo para atuar no melhor interesse dos acionistas. O que pode ser dispendioso para esses acionistas. Embora novas leis e regulamentos tenham tornado a compensação executiva muito mais clara nos arquivamentos da empresa, muitos investidores continuam sem ideias sobre como encontrar e ler esses relatórios críticos. Este artigo examinará os diferentes tipos de remuneração dos executivos e a forma como os investidores podem encontrar e avaliar informações de compensação. (Para leitura relacionada, veja Mineração de Dados para Investir e Levantar a Tampa na Remuneração do CEO.) Tipos de Compensação Executiva Existem muitas formas diferentes de remuneração de executivos que oferecem uma variedade de benefícios fiscais e incentivos ao desempenho. Abaixo estão as formas mais comuns: Compensação em dinheiro Esta é a soma de todas as remunerações salariais padrão que o executivo recebe para o ano. Subsídios de opção Esta é uma lista de todas as opções concedidas ao executivo. As informações incluem preços de exercício e datas de vencimento. (Para leitura relacionada, veja A Proibição Sobre A Compensação de Opção e Uma Nova Abordagem de Ações). Compensação Diferida Esta é uma remuneração que é diferida até uma data posterior, normalmente para fins fiscais. No entanto, mudanças nos regulamentos diminuíram a popularidade desse tipo de compensação. Planos de Incentivo a Longo Prazo (LTIPs) Os planos de incentivo a longo prazo englobam todas as compensações vinculadas ao desempenho para fins fiscais. As leis fiscais vigentes favorecem a remuneração por compensação de desempenho. Pacotes de aposentadoria São pacotes fornecidos aos executivos depois de se aposentarem da empresa. Estes são importantes para assistir porque podem conter os chamados parachutes dourados para executivos corruptos. (Para obter mais informações, consulte Páginas do The Bad CEO Playbook.) Benefícios executivos Estas são várias outras vantagens oferecidas aos executivos, incluindo o uso de um jato particular, reembolsos de viagem e outras recompensas. Estas são encontradas nas notas de rodapé. (Para saber mais, consulte Notas de rodapé: Comece a ler a impressão fina.) Encontrar a compensação do executivo Todas as informações de compensação dos executivos podem ser encontradas em documentos públicos com a Securities and Exchange Commission (SEC). A SEC exige que todas as empresas públicas divulguem quanto pagam seus executivos, como esse valor é derivado e quem está envolvido na determinação do salário. A própria informação é divulgada em vários locais, incluindo: Formulário 8-K. O arquivamento do evento atual pode ser usado para divulgar informações de compensação se o evento estiver relacionado a mudanças nas políticas e ou procedimentos de compensação. Formulário 10-K. O relatório de relatório anual sempre é usado para divulgar informações de compensação anual. Formulário 10-Q. O relatório do relatório trimestral também contém informações de compensação trimestrais. S-1 S-3 Forms. Novas questões contêm informações de compensação executiva relevantes para futuros investidores. Avaliando a remuneração do executivo A avaliação da remuneração dos executivos pode ser uma tarefa difícil para o investidor individual. Felizmente, existem muitas ferramentas que agora estão disponíveis para tornar o processo muito mais fácil. Essas ferramentas analisam automaticamente os registros da SEC para puxar os números e fazer comparações projetadas para dar significado à informação bruta. Pay Vs. Desempenho Uma das maneiras mais populares de avaliar a remuneração dos executivos é comparando o salário versus o desempenho. Infelizmente, muitos executivos recebem aumentos e bônus mesmo quando suas empresas estão hesitantes. Comparar o salário com o desempenho das ações pode ajudá-lo a determinar se os executivos são pagos em excesso. A métrica específica usada com mais freqüência é comparar a variação ano a ano em aumentos de remuneração dos executivos para a variação ano a ano no preço das ações. Obviamente, se a mudança no preço das ações superar a mudança no salário, o executivo não é pago em excesso. Aqui está um exemplo de uma comparação para Bill Gates. Que foi o CEO da Microsofts entre 1975 e 2000 e o arquiteto e presidente do software da companhia, entre 2000 e 2006: entre 1998 e 2006, a remuneração de Bill Gates está muito próxima do desempenho geral da empresa. Quando a empresa ganha mais dinheiro, a Gates recebe mais compensações e vice-versa. Isso é saudável porque proporciona aos executivos o incentivo para se comportar bem e aumentar sua riqueza pessoal. Tendências que mostram os executivos que recebem uma taxa maior do que o desempenho podem significar uma sobrecompensação para o desempenho inferior, o que pode prejudicar os investidores em dólares pagos e incentivar a realização. (Para leitura relacionada, veja Putting Management Under The Microscope.) Comparação entre pares Outra maneira popular de avaliar a compensação dos executivos é comparar um executivo com seus pares da indústria. Embora os líderes de mercado normalmente tenham CEOs que são pagos um pouco mais do que suas indústrias, a maioria dos executivos deve ser paga a par com seus pares. Aqui é o mesmo exemplo acima, exceto que esta é uma comparação de pares em vez de pagar vs. desempenho: Aqui podemos ver claramente que Bill Gates fez mais do que o executivo médio em sua indústria durante o período traçado. Às vezes, se o executivo é o fundador da empresa, ou um CEO de alta classe, ele ou ela pode merecer uma compensação mais elevada. Como Bill Gates é um magnata da indústria e o fundador da empresa, isso pode explicar sua compensação comparativamente maior. Desvios significativos entre esses dois em CEOs não fundadores padrão podem indicar que eles são pagos em excesso. (Para saber mais sobre como determinar se um executivo é pago em excesso ou bem pago, veja Compensação do Executivo: quanto é demais) Leis de Compensação Executiva Houve muitas leis novas aprovadas para ajudar a satisfazer as preocupações dos investidores sobre a remuneração dos executivos. As mudanças nos requisitos de relatórios da SEC obrigaram as empresas a incluir uma seção de análise do amplificador de Discussão de Compensação Executiva para acompanhar toda a documentação de pagamento futura em todos os formulários da SEC. Esta seção requer uma explicação legível de como a compensação foi determinada e o que ela engloba. Outras leis têm sido mais diretas nas práticas de contenção que as próprias empresas usam. Um excelente exemplo disso foi a remoção do abrigo de imposto de compensação diferido que ajudou muitos executivos a evitar milhões de impostos. Além disso, as melhorias em outras lacunas de impostos tornaram muito mais difícil os conselhos para justificar grandes pagamentos e esconder esses pagamentos de investidores. Conclusão A remuneração dos executivos é uma questão muito importante para os investidores considerar ao tomar decisões. Um executivo indevidamente remunerado pode custar ao dinheiro dos acionistas e pode produzir um executivo que não tem incentivo para aumentar os lucros e aumentar o preço das ações. Enquanto isso, o governo está trabalhando para conter o problema com novas leis que fecham lacunas e tornam o processo mais transparente. Combinado com novas ferramentas de análise, os investidores estão agora muito mais informados. Básicos da remuneração do executivo A maioria da remuneração da maioria dos pacotes de remuneração executiva vem sob a forma de capital próprio, tipicamente ações da empresa ou uma forma derivada de ações da empresa. A remuneração de capital proporciona um forte incentivo porque se baseia na relação entre o valor do prêmio e o desempenho de um preço da ação da empresa. À medida que o valor da empresa aumenta, o valor do patrimônio aumenta, proporcionando um incentivo para que o executivo se esforce para aumentar o sucesso da empresa e aumentar seu valor de mercado. Existem três tipos principais de Patrimônio Líquido que são utilizados na Compensação Executiva: Opções de Ações. Uma opção de compra de ações dá ao titular o direito de comprar uma ação das ações da empresa a um preço específico por um período de tempo determinado, geralmente 10 anos. O preço pelo qual as opções podem ser exercidas é geralmente o preço da ação da empresa na data em que as opções são concedidas. Se a empresa atua bem, o preço das ações aumentará em relação ao preço de exercício, dando o valor das opções e recompensando o executivo por seu papel no sucesso da empresa. Normalmente, essas opções não podem ser exercidas por um período de tempo, geralmente entre um e cinco anos, antes de se terem adquirido ou podem ser exercidas. Estoque Restrito. Ações de ações da empresa que, apesar de serem concedidas como remuneração, não são vendidas pelo destinatário até que um cronograma de aquisição seja concluído. Embora não consiga vender ações de ações restritas antes da conclusão do cronograma de aquisição, os proprietários aproveitam todos os outros benefícios da propriedade de ações, como direitos de voto e dividendos. Se o executivo deixar antes das ações, o estoque é perdido. O estoque restrito é tributado sobre o montante recebido na data de aquisição com base no valor de mercado de fechamento do preço das ações. As Unidades de Ações Restritas (UREs) são uma ferramenta de compensação de desempenho semelhante, uma vez que as URSs de estoque restrito representam uma promessa de um empregador de pagar a um empregado um certo número de ações da empresa após a conclusão de um cronograma de aquisição e oferecer várias vantagens distintas em relação ao estoque restrito. Primeiro, os empregadores podem emitir RSU sem diluir a base de compartilhamento. Em segundo lugar, ao emitir os custos administrativos das empresas de RSUs tendem a ser menores, porque não há ações reais para emitir, manter, registrar e rastrear. E em terceiro lugar, as UREs podem facilitar o diferimento de impostos simplesmente atrasando a emissão real de ações. Como as RSUs representam uma promessa de ações futuras, os donos das UREs não gozam de direitos de propriedade de ações. Ações de Desempenho. Ações de ações da empresa concedidas ao longo de um período de desempenho, se medidas de desempenho específicas forem atingidas. Existem dois tipos de medidas de desempenho: condições de desempenho e condições de mercado. As condições de desempenho são metas financeiras, como ganhos por ação ou retorno sobre o patrimônio líquido. As condições de mercado, por outro lado, comparam o desempenho da empresa com o mercado ou um segmento do mercado, por exemplo, o retorno total do acionista v. Peers. Os períodos de desempenho são tipicamente de três anos de duração, com subsídios realizados quase que anualmente, resultando em períodos de desempenho sobrepostos. As ações de desempenho recebem tratamento contábil diferente dependendo se são liquidadas em dinheiro ou ações e se elas são uma condição de mercado ou desempenho. Copiar 2017 Center on Executive Compensation 1100 13th St NW, Suite 850, Washington, DC 20005 touro 202.408.8181 bull contactexeccomp. org
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